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pp电子登录|奇虎口袋|公司简评报告：国产供应链有序切换高阶设备与电子材料业务增

【概要描述】　　系统集成和电子材料业务拉动2024年整体营收增长，设备业务关键零部件海外交货延迟以及其导致的单项计提信用减值准备大幅增长致使整体盈利能力下滑，但目前供应链已基本实现国产切换奇虎口袋，后续增长可期。2024年公司系统集成业务营收28.30亿元（yoy+22.07%）毛利率33.86%（yoy-3.19pcts）奇虎口袋，设备业务营收6.06亿元（yoy-20.81%），毛利率22.77%

pp电子登录|奇虎口袋|公司简评报告：国产供应链有序切换高阶设备与电子材料业务增

【概要描述】　　系统集成和电子材料业务拉动2024年整体营收增长，设备业务关键零部件海外交货延迟以及其导致的单项计提信用减值准备大幅增长致使整体盈利能力下滑，但目前供应链已基本实现国产切换奇虎口袋，后续增长可期。2024年公司系统集成业务营收28.30亿元（yoy+22.07%）毛利率33.86%（yoy-3.19pcts）奇虎口袋，设备业务营收6.06亿元（yoy-20.81%），毛利率22.77%

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　　系统集成和电子材料业务拉动2024年整体营收增长★★，设备业务关键零部件海外交货延迟以及其导致的单项计提信用减值准备大幅增长致使整体盈利能力下滑★★，但目前供应链已基本实现国产切换奇虎口袋★★，后续增长可期★★。2024年公司系统集成业务营收28.30亿元（yoy+22.07%）毛利率33.86%（yoy-3.19pcts）奇虎口袋★★，设备业务营收6.06亿元（yoy-20.81%）★★，毛利率22.77%（yoy-3.32pcts）★★，电子材料为新增单独列示的业务板块★★，营收1.64亿元（yoy+165.09%）毛利率19.84%（yoy+13.68pcts）★★。（1）公司作为高纯工艺系统国内龙头供应商★★，系统集成业务稳定增长★★，2016-2024年中国大陆主流12寸晶圆厂41次特气中标结果中★★，旗下至纯集成的市占率是48.8%★★，化学品设备及系统的市占率超过30%pp电子登录★★，截至目前公司已出货各类高纯特气设备和高纯化学品设备超过3.6万台★★，其中2024年出货超过1万台★★，目前系统集成业务的增量主要来自于核心客户厂房后续改扩建项目★★，后续先进制程客户在产线设备采购方面也有望释放大量需求★★。（2）设备业务近年来有所承压★★，主要源于先前在关键零部件方面海外采购受政策管制★★，对此公司于2024年计提了足够的减值准备★★，并于几年前前瞻性地开启布局国产供应链★★，目标90%设备供应链实现自主可控★★，目前在原本较依赖境外供应的部件方面已经基本转化为国内供应★★，设备业务有望批量上量★★。

　　新签订单稳定增长★★，未来将重点加码设备和电子材料业务板块★★。2024年★★，公司共签订了55.77亿的业务订单★★，其中集成电路领域占比达84.55%★★，12英寸客户的订单占比达88.46%★★，客户涵盖中芯国际★★、华虹公司★★、上海华力★★、长鑫科技★★、长江存储奇虎口袋★★、北电集成★★、燕东微★★、士兰微★★、润鹏半导体★★、H系等★★，订单中5年以上长期订单1.17亿元★★，除去大宗气站★★、TGM★★、TCM等电子材料及专项服务的长交期订单的影响后★★，2024年新签订单同比实现了17.88%的增长★★。后续公司将重点发力设备和电子材料业务板块★★，（1）设备板块方面★★，公司将聚焦28纳米及更先进制程客户高阶湿法设备需求★★，包括硫酸清洗设备★★、磷酸清洗设备★★、以及晶背清洗相关设备等★★，2024年★★，公司旗下至微科技新发布S300-D湿法设备新平台★★，该平台专为先进制程需求设计★★，其WPH（每小时处理晶圆的数量）提升30%奇虎口袋★★。客户角度看公司在扩大逻辑客户市占率的基础上★★，将积极开拓存储核心客户★★。（2）电子材料业务板块方面★★，公司凭借先发优势在国内取得了领先市场地位★★，自2022年起建设的国内首座完全国产化12英寸晶圆（对应28纳米制程）大宗气站已持续稳定运行且指标全面达标pp电子登录★★，第二座4倍规模的气站于2024年起也逐步实现效益释放★★，并将在至少15年的时间里为公司贡献稳定的现金流★★。此外★★，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购威顿晶磷83.7775%股份威顿晶磷主要从事集成电路及光伏等泛半导体领域高纯电子材料的研发★★、生产及销售★★，本次收购有助于推动公司导入高纯电子材料业务★★，丰富公司业务矩阵pp电子登录★★。

　　投资建议★★：2024年公司归母净利润较预测前值有所下滑pp电子登录★★，主要系公司2024年计提大量信用减值损失准备以及增加研发支出等原因所致★★，目前减值准备已基本计提完毕★★，且公司为国内高纯工艺系统龙头供应商★★，设备业务和电子材料业务有序放量中★★，有望打造新的成长曲线亿元（20252026原预测值分别是39.69★★、48.40亿元）★★，预计公司2025★★、2026★★、2027年归母净利润分别为3.29奇虎口袋★★、4.44★★、5.99亿元（2025★★、2026原预测值分别是4.85★★、6.53亿元）★★，当前市值对应2025★★、2026pp电子登录★★、2027年PE为30★★、22★★、16倍★★。盈利预测维持“买入”评级★★。

　　证券之星估值分析提示至纯科技盈利能力一般★★，未来营收成长性较差★★。综合基本面各维度看★★，股价合理★★。更多

　　以上内容与证券之星立场无关★★。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息★★，证券之星对其观点★★、判断保持中立★★，不保证该内容（包括但不限于文字★★、数据及图表）全部或者部分内容的准确性★★、真实性★★、完整性★★、有效性★★、及时性★★、原创性等★★。相关内容不对各位读者构成任何投资建议★★，据此操作★★，风险自担★★。股市有风险pp电子登录★★，投资需谨慎★★。如对该内容存在异议★★，或发现违法及不良信息★★，请发送邮件至★★，我们将安排核实处理★★。如该文标记为算法生成★★，算法公示请见 网信算备240019号★★。pp电子游戏★★，pp电子pp电子 - 首页★★！

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